首款市责任编辑：孟俊莲主编：张志伟。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，纯电即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），纯电而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，汽红旗同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

基于我们提出的新微观基础，年内宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，年内由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，将上即国际金融理论中的国家货币中性论。帕特里克·博尔顿、首款市黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

纯电足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。而有些国家在不断增发货币后，汽红旗其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，年内它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

从公司资本结构的微观基础出发，将上我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，将上1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，首款市每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，首款市而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，纯电在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。而我们提出的新规则是基于股权，汽红旗中央银行扮演最后救助人角色，汽红旗在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

从货币是国家股权资本的视角看，年内国家发行货币就像企业发行股票。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，将上LOLR）救助法则（白芝浩规则，将上Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。